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金元惠理宝石动力混合(620001)

发布日期:2022-06-22 03:51   来源:未知   阅读:

  一季度以来的经济增速下滑,是经济波动规律和政府主动调控的结果,在去年四季度末和今年一季度初市场还曾出现对经济过热的担忧,但在货币政策主动收紧和城镇化热潮降温后,市场对经济复苏的预期回调。新一届政府并不想重复上一届政府执政模式,特别是在“保增长”方面,新一届政府不愿重复“增长下滑,政策放松”的旧模式。因此,只要经济增速波动在可控范围之内,且通胀形势不出现快速恶化,新一届政府推进“调结构”和“防风险”的进度将会加快,在此背景下,经济复苏迅速转强的可能性不大。新一届政府遵循更加市场化的路线,近期大幅下放了地方投资的审批权,但同时也开始清理影子银行,在“放权不放钱”的政策下,地方投资要想在短期内快速增长几无可能,同时,影子银行清理很可能会收缩地方融资平台的资金链,影响地方投资的扩张能力,项目审批“保增长”短期见效的可能性不大。 总体而言,二季度经济在政策调控经济的影响逐步减弱的情况下,经济复苏好转的时间将延长。此外,国际经济方面,除美国经济正常复苏外,欧洲债务危机有继续恶化的苗头,日本经济仍看不到好转的迹象,世界经济复苏的势头仍然不明朗,在此背景下,中国经济复苏走弱的势头仍将持续一段时间。 在经济波动性和弹性减弱的情况下,选股更为重要,我们对政策鼓励支持的投资方向,消费升级,节能环保,医疗保健等行业将加强配置。

  回顾2012年的经济,目前较大把握可以认为2012年四季度以后,政府基础建设投资以及房地产投资增速回升,发电量增速也开始回升,工业企业月度盈利重新回到14%以上,社会融资总量增速也开始回升。总之,经济企稳回升的态势目前看来比较明确,中国经济增速可能重新进入新一轮复苏周期。 从最近两个月各地地王频现以及各地房地产价格重新上涨来看,预计2013年房地产投资仍会保持比较高的增速。 从资金面来说,随着美国、日本、欧洲在2012年各种形势的量化宽松政策的出台,预计2013年全球流动性宽松,资金流出避险天堂并追逐风险资产的态势仍会持续。 结合流动性和经济周期的判断,本基金对2013年中国股市持乐观的态度,并认为周期、成长和消费股在2013年都将有较好的投资机会。在2013年,本基金将以较高的仓位积极对待可能出现的良好的投资机会。

  我们对2013年一季度中国股市的总体表现持谨慎乐观态度,原因在于我们认为中国经济可能已经进入新一轮复苏周期,在这个时期股市会面临比较好的投资机会。 2013年一季度,我们更看好周期股和成长股。周期股由于经济周期见底,以及城镇化建设的预期下在一季度会有不错的表现。而成长股由于估值切换的原因在一季度也会有不错的表现。

  我们对2012年四季度中国股市的总体表现持谨慎态度,原因在于我们认为中国经济的结构转型可能会是一个漫长的过程,在经济潜在增速中枢下移以及以地产为代表的资产泡沫化程度比较高的情况下,整体经济的去杠杆和去泡沫过程可能会比想象中长。而企业盈利在这段过程中分化会比较大,未来经济发展的主导模式暂时还不清晰。在这种大背景下,股市整体可能不大会有大级别的行情。 基于我们对中国经济和股市的上述判断,我们认为中国股市未来的投资希望还是集中在成长股和消费股上面,而且个股之间的差异会比较大。因此本基金将在2012年四季度采取偏重成长股和消费股的投资策略,相对看好食品饮料、医药、消费电子、园林装饰、农业等行业。

  2012年上半年中国经济下行趋势得以确认,从目前已经公布的宏观经济数据来看,下半年经济可能仍然会较长时间在底部徘徊。主要原因可能是因为随着刘易斯拐点的出现,单纯依靠增加劳动力投入的增长模式不可持续,中国经济从中长期来看增速必然下行,而且未来经济增长的动力可能主要依靠劳动生产率的提高。在这种变革与调整过程中,上市公司盈利状况可能会出现分化。部分适应经济转型的公司可能会继续高增长,而传统的依赖固定资产投资的行业以及公司可能盈利会大幅下滑。对下半年的股市,本基金认为可能会维持一个震荡筑底的过程。下半年本基金相对看好医药、食品饮料、节能环保、消费电子等高成长或者稳定增长的行业。

  我们对2012年三季度中国股市的总体表现持谨慎乐观态度,原因在于我们认为指数在二季度下跌比较充分,估值水平接近历史新低。而三季度全球央行有可能会相继宣布新一轮经济刺激政策或者货币宽松政策。这对全球风险资产可能会形成一定的正面作用。但是中国经济的结构转型可能会是一个漫长的过程,而企业盈利在这段过程中分化会比较严重,从这个角度来说,三季度的行情更可能是一个结构性行情。 基于我们对中国经济和股市的上述判断,我们认为中国股市在成长股以及消费股方面可能已经具有较好的投资机会,因此本基金将在2012年三季度采取偏重成长股和消费股的投资策略,相对看好食品饮料、医药、商业零售等行业。

  我们对2012年二季度中国股市的总体表现持谨慎乐观态度,原因在于我们认为中国股市可能会在两种力量的驱动下震荡。首先,刘易斯拐点出现之后,中国经济增速下行是一个长期和缓慢的必然过程;而且美联储QE2刺激政策会在12年6月份到期,而美国国内最近的经济数据表现超预期可能会使得新的刺激政策难以较快推出。在这种背景下,中国股市的表现可能难以出现大的牛市。 其次,我们要看到,中国央行过去10年来一直奉行了宽松的货币政策,在09年采取的流动性宽松政策力度之大更是史无前例的。一旦经济出现问题,决策层和央行的习惯性动作就是释放流动性。释放流动性不会解决中长期问题,但短期内确实能刺激风险资产价格上涨。12年1-2月份,企业盈利同比下滑5%表明实体经济可能确实到了一个比较糟糕的时候,在这种时候,小规模的货币宽松或者财政刺激政策随时可能出台,股市情绪也很有可能在短时间内迅速被点燃。因此中国股市可能不会跌太深,而且会具有阶段性的行情。同时,随着刘易斯拐点的到来,劳动力的工资上涨幅度可能会高于GDP增速,这对中国的消费,特别是中低端消费行业是一个巨大的利好。 基于我们对中国经济和股市的上述判断,我们认为中国股市在消费股方面可能已经具有较好的投资机会,而整个2012年,投资品可能也会具有阶段性的机会。因此本基金将在2012年二季度采取偏重消费股,阶段性关注周期股的投资策略。长线配置食品饮料、医药、商业零售、品牌服装等消费股,阶段性配置TMT、工程机械、建筑建材、交运设备等周期股。

  本基金对2012年中国股市的总体表现持谨慎态度,原因在于我们认为使得股市在2011年表现不佳的因素继续存在:首先国内经济增速会进一步回落。在房地产行业去泡沫背景下国内投资增速下滑,在欧债危机影响下中国的出口前景也不会太理想,消费虽然仍然会保持稳定增长但难以拉动经济快速增长;其次中国的流动性难以大幅宽松。国内CPI虽然逐月下行,但截至2011年12月仍然高于4%,这制约了货币政策大幅放松的可能。偏紧的流动性可能仍然会持续较长一段时间。经济增速继续下行和流动性继续偏紧,使得股市总体表现可能仍然低位震荡。当然我们全年要对政策保持足够的关注,如果美国和欧洲释放大量的流动性以刺激经济,或者中国重新启动宽松的货币政策,那么我们认为股市可能在流动性的驱动下会有比较良好的表现。 虽然本基金对2012年股市整体表现谨慎,但是本基金认为以金融、地产为代表的大盘蓝筹股的估值水平已经非常低,这使得上证综指下行空间有限。同时由于2011年整体跌幅比较大,很多成长股估值水平目前已经不贵,进入可投资区域。本基金认为以金融为代表的大盘蓝筹股以及低估值的成长股目前已经具有较好投资价值,本基金将采取自下而上的选股方法来精选个股。在行业上本基金看好金融、医药、食品饮料、品牌服装、现代农业等行业。

  我们对2012年一季度中国股市的总体表现持谨慎态度,原因在于我们认为使得股市在2011年表现不佳的因素继续存在:首先国内经济增速会进一步回落。在房地产行业去泡沫背景下国内投资增速下滑,在欧债危机影响下中国的出口前景也不会太理想,消费虽然仍然会保持稳定增长但难以拉动经济快速增长;其次中国的流动性难以大幅宽松。国内CPI虽然逐月下行,但仍然高于4%,这制约了货币政策大幅放松的可能。偏紧的流动性可能仍然会持续较长一段时间。经济增速继续下行和流动性继续偏紧,使得股市总体表现可能仍然低位震荡。 虽然我们对2012年一季度股市整体表现谨慎,但是我们认为以金融、地产为代表的大盘蓝筹股的估值水平已经非常低,这使得上证综指下行空间有限。同时由于2011年整体跌幅比较大,很多成长股估值水平目前已经不贵,进入可投资区域。本基金认为以金融为代表的大盘蓝筹股以及低估值的成长股目前已经具有投资价值,本基金将采取自下而上的选股方法来精选个股。在行业上本基金看好金融、医药、食品饮料、品牌服装、现代农业等行业。

  我们对第四季度的中国资本市场的投资环境总体判断仍偏谨慎,原因在于国内投资增速下降、消费难以大幅提升导致国内经济增长速度在四季度将明显放缓(但不会低于8%),通胀虽然会在4季度逐级回落但仍保持相对高位,全年CPI预计在5%左右。外围经济欧美债务危机将进一步深化,新兴市场经济国家经济增长放缓。在全球各经济体都存在经济转型、国内政府换届带来政策的不确定性的背景下,我们认为今年四季度甚至到2012年年底,市场都将处在振荡寻底的过程中。由于以金融为代表的大盘蓝筹的估值已经非常低,市场在指数上不会出现较大跌幅,但会出现明显的结构性分化。以通信设备、节能环保、进口替代为导向的高端制造等为代表的板块表现将明显优于大盘。

  我们对下半年中国资本市场的投资环境总体判断后认为股票将好于债券,原因在于通胀压力可能会在3季度初开始逐级回落,如核心指标CPI预计在7月份见顶、PMI见底,而保障性住房和农田水利建设的启动将缓解经济下滑风险,政策紧缩不会继续加码,而目前股票总体估值水平处于历史底部,因此随着投资者预期的改变,股市有望反弹。相反,债券供给在下半年将加大,收益率下行空间有限,因此本基金将继续保持较高的股票和较低的债券仓位。预计下半年在大盘蓝筹稳定的情况下,市场将积极寻找成长性显著的股票加大做多热情,以科技股、大消费、高端装备制造为代表的板块表现将明显优于大盘。

  我们对下半年中国资本市场的投资环境总体判断后认为股票将好于债券,原因在于通胀压力可能会在3季度初开始逐级回落,如核心指标CPI预计在7月份见顶、PMI见底,而保障性住房和农田水利建设的启动将缓解经济下滑风险,政策紧缩不会继续加码,而目前股票总体估值水平处于历史底部,因此随着投资者预期的改变,股市有望反弹。相反,债券供给在下半年将加大,收益率下行空间有限,因此本基金将继续保持较高的股票和较低的债券仓位。预计下半年在大盘蓝筹稳定的情况下,市场将积极寻找成长性显著的股票加大做多热情,以科技股、大消费、高端装备制造为代表的板块表现将明显优于大盘。

  展望2011年第二个季度,我们认为成长性股票市场的表现将会优于大盘蓝筹。投资策略为成长为主,兼顾周期。我们在二季度的配置主线在转型经济板块,如新技术、新材料等,选股的核心是成长性。周期类个股中重点看好资源类个股,铜、锡或优质煤炭股;债券方面加大转债的配置。

  展望2011年,我们认为股票市场的表现将会优于债券市场。一季度国内信贷相对宽松及美国再一次量化宽松的政策时期,2011年度投资策略我们紧扣两条线:通胀与经济转型。我们在一季度的一月份重点看好资源类个股,铜、锡或优质煤炭股;二、三月重点在转型经济板块,如新技术、新材料及大消费等,选股的核心是成长性。二季度是地产、金融等低估值的传统行业的建仓机会。债券市场也会先抑后扬,上半年加息预期较高,之后可能收益率逐步下降,长期债券收益率的波动会比较大,企业债的信用利差有收窄的趋势,但是空间并不大。总体而言,2011年政策与宏观经济走势博弈更加复杂,2011年股票市场将呈现宽幅震荡的走势,操作难度较2010年加大,要求择股与择机有效结合,才能给持有人创造出超额收益